​三星半导体能否击败台积电、重返巅峰？

好想赢中国台湾！这恐怕是现在韩国棒球迷的心声。2019年11月，韩国代表队在日本千叶海洋球场，被台湾新秀投手张奕时完封，终场以7比零，台湾大胜韩国。

数10家韩国媒体以「千叶惨事」形容这场比赛，韩国队在国际赛事创下的13连胜纪录，也因此被画上句点。

在半导体领域里，同样的状况也正在上演。2019年底，台积电靠先进制程，营收及获利再创成长高峰，但韩国最知名的国家队三星电子，2019年却一度跌落营收与获利双双重挫的谷底⋯。

2018年第3季，是三星获利的高峰，全公司净利高达13.2兆韩元（约合新台币3433亿元），净利率站上20%，没想到，180天后，2019年第1季，三星电子的净利率腰斩，只剩9.5%，到2019年第3季，才慢慢回升到10.1%。（延伸阅读：5大警讯齐发韩国面临失速）

获利大崩跌启动改造工程

现在，是决定三星电子是否能重启成长，还是再次向下沉沦的关键时刻。年初受到重创之后，三星启动了一系列的改造工程，挽救受创获利能力，过去1年，三星的股价已经领先获利，大涨将近5成。

但过去几年，三星电子头上亚洲市值最高公司的桂冠，已在2019年11月，被台积电拿下。

三星电子是亚洲的电子硬件巨人，这家公司的业务，可以分成半导体、面板、手机和家电4大领域，要分析三星的未来，必须了解这家公司在2019年如何改造旗下4大业务，从跌落凡间的耻辱中重新站起。

半导体部门是三星获利缩水最主要的原因，因为三星是全世界记忆体龙头，因此当全球记忆体价格崩盘时，三星首当其冲。

2018年第4季，全球记忆体价格在连两年成长之后，进入修正循环，2019年第1季，记忆体价格跌掉2~3成，第2季再继续向下探底。记忆体是三星电子获利最重要的支柱，光是2018年第3季，半导体部门一季就赚进13.7兆韩元，是第2赚钱部门手机的6倍之多，当时，三星记忆体的毛利高达7成，但到2019年第3季，三星半导体获利只剩下3兆韩元。

三星快速调整半导体策略，把部分记忆体产能用来生产影像感测器等新元件，跟SONY抢生意；2019年7月，更宣布要在2030年之前，每年约投入1149.28亿美元，进行晶圆代工与非记忆体的研发与产能建置。2018年，三星晶圆代工事业体的全年营收，也不过约746亿美元出头。

京东方篡位面板龙头换人

值得注意的是，三星获利尚未恢复元气，股价先行大涨，因为外界预期，记忆体价格要反弹了！市调机构TrendForce（集邦科技）在2019年12月最新调查，DRAM（动态随机存取记忆体）现货价格的翻扬，因此预估合约价可能比原先预估将在2020年第2季初止跌上涨，提前至2020年第1季。

但2019年时，三星辛苦的不只是记忆体，面板的表现更惨。2019年第1季，面板事业部的营业利率竟出现亏损，关键在于中国京东方等中国企业在国家支持下，LCD产能大量开出，让京东方早已站上LCD面板产量龙头。

面对中国巨头，三星陆续关掉旧有的LCD生产线，甚至把设备卖给大陆竞争对手，把重心放在手机用AMOLED（有机发光2极体）面板和电视面板上；目前AMOLED带进的获利已占三星面板事业获利9成，2019年更宣布要为次世代显示技术MicroLED建立产线，就是技术怕被中国对手追上。

倒是，三星的手机部门在美中贸易战下，表现仍属持平，当美国频频出招杯葛华为，三星短期反而坐收渔利，2019年第3季，三星手机部门获利2兆9000亿韩元，创下5季新高。

三星手机全球市占率目前仍勉力守住全球第一的宝座，但在中国市场吃尽苦头。2018年第4季时，三星手机全球市占率一度和第2名华为只差2.6个百分点，但2019年第1季，差距又拉大到4.1个百分点。

由于美中摩擦让华为在中国市占率大增，三星在中国市占率一度不到1%，三星不但在2019年10月，关闭最后一家位于中国的手机厂，更在11月宣布，要将大量手机交给中国代工厂闻泰生产，用中国代工厂对抗中国手机品牌。

最后一个部门，则是家电部门。三星在挟自有品牌，在全球发动猛攻，在全球电视市场市占率较去年同期成长2位数。三星在这个领域，一面低价促销旧有的LCD电视，一面往QLED、8K和75吋超大电视商机移动，靠技术升级避开大陆威胁。

全球电视市占两位数成长

过去1年，三星快速调整供应链，避开全球景气变动和中国红色供应链的威胁，摩根大通、新韩银行等外资也看好在记忆体产业复苏、OLED和5G智慧手机客户群持续增长，以及5G电信设备销售的推动之下，三星于2020年获利将会成长，因此给出优于大盘或买进的评等。但长期来看，以下3个问题，仍会深深影响三星电子的前景。

挑战1：地缘政治冲击。2019年7月1日，日本政府经济产业省宣布，将加强管制光阻剂与蚀刻气体等3项关键电子材料出口南韩，由于日本企业在光阻剂等3种原料市场囊括全球7~9成市占率，这些原料，是韩国半导体及面板产业的基础原料，由于半导体占韩国出口总额约1/5，政治变数将影响三星未来发展。

虽然2019年12月中日韩3方在成都会面，日本首相安倍和韩国总统文在寅正式面对面谈判，但两国过去1年丑话说尽，如何重建关系，仍有漫漫长路要走。

挑战2：能否保住手机龙头位置。摊开三星的财报，手机是第2大的营收来源，与最大的半导体部门分别囊括近一半的总营收。不过，全球前5大手机品牌，已有3家是中国品牌，由于三星手机也是自家记忆体和面板的重要出海口，三星能否继续保住市占率龙头宝座，十分关键。

工研院产科国际所分析师吕珮如也分析，三星近年来市占下滑主要受到中国品牌分食中低阶市场，如印度市场在2017年仍以三星为品牌龙头，然而，自2018年小米以高性价比产品组合与行销策略，成功晋升为印度智慧手机的销售第一。此外，包含欧洲、非洲等市场，中国品牌也积极布局，整体影响三星销售量与全球市占率。

挑战3：中国加速记忆体自主研发。目前，中国长江存储已于2018年成功量产32层3D NAND Flash芯片，2019年8月还推出新一代3D NAND Flash技术架构，紫光集团也不断招兵买马，大力投资，带来巨大挑战。

能否重返荣耀中国大变数

目前，根据市调机构TrendForce预估，2020年中国NAND Flash在全球市占率仍低于3%，DRAM等记忆体技术也待突围，但中国倾全国之力投资，2~3年后，可望进入量产。由于中国花在进口晶片的钱比石油还多，中国也是最大的晶片进口国，中国若大力进行记忆体国产化，势必对三星记忆体部门全球市占率造成威胁。

过去，三星代表的韩国模式，由国家支持的财阀形成「半国家队」，投资需要巨额资本才能经营的行业，进一步站上全球龙头位置。这个模式，在中国政府直接主导的「全国家队」出现后，受到严厉的挑战，三星面对中国红色供应链，能否翻身成功？地缘政治恐怕扮演最关键的角色。

原文来自：财讯王